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健民集团Q3剔除投资收益后净利微降2% 欲聚焦儿科

时间:2020-01-14 08:11 来源:未知 www.dgfsl.com

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新浪财经讯 2019年10月23日,健民集团发布第三季度报告,2019年前三季度实现营业收入18.32亿元,同比增长15.12%,净利润7436.23万元,同比微涨2.45%,其中,投资收益为4805万元,贡献超六成...

  新浪财经讯 2019年10月23日,健民集团发布第三季度报告,2019年前三季度实现营业收入18.32亿元,同比增长15.12%,净利润7436.23万元,同比微涨2.45%,其中,投资收益为4805万元,贡献超六成净利润,剔除投资收益后的净利润为2631万元,同比微降2%。

  经营活动产生的现金流量净额为-935.25万元,同比减少148.10%,系武汉健民药业集团维生药品有限责任公司医药客户回款周期较长,同期回款较上期下降较多所致。

  事实上,剔除投资收益后的净利润在近5年内一度下滑,一来由于公司的销售费用增速过快,二来是由于公司主导产品销量逐年减少,6年内降27%,公司称“今后将调整战略,集中儿科药”。

  Q3剔除投资收益后净利降2% H1广告费超2018全年八成

  公告称,2019年前三季度实现营业收入18.32亿元,同比增长15.12%,净利润7436.23万元,同比微涨2.45%,扣非净利润6470.13万元,同比增长4.23%。

  公司在2018年年报中称,2019年营业收入的目标为22.6亿元,预计增长4.63%;净利润目标为0.85亿元,预计增长4.65%。目前,公司前三季度实现了81%的营收、87%的净利润,离2019年全年目标相距不远。

  值得注意的是,Q3投资收益为4805万元,对净利润的贡献率达63%,剔除投资收益后的净利润为2631万元,同比降低2%。2018年、2019年上半年投资收益分别为5884.76万元、3488.34万元,分别贡献72.38%、61.66%的净利润,其中权益法下武汉健民大鹏药业有限公司确认的投资损益分别为4465万元、2765万元。

  健民大鹏为健民集团于2005年参股的企业,当前股权占比33.54%。健民大鹏主营体外培育牛黄(原料药)的生产与销售,是唯一拥有体培牛黄批文的企业。体外培育牛黄属于中药一类新药,可以等效替代天然牛黄,市场前景较好,受益于体培牛黄,健民大鹏业绩逐年增长。

  纵向来看,近五年来,投资收益增速超净利润增速。投资收益从2015年的2976万元,逐年增长至2018年的5885万元,CAGR达25.52%;净利润从2015年的8700万元,下降到2018年的8130,CAGR为-2.23%,剔除投资收益后的净利润从2015年的5724万元减少至2018年的2245万元,减少60%。

数据来源:同花顺数据整理数据来源:同花顺数据整理

  自上市以来,公司归母净利润逐步增加,从2008年的1577.84万元逐年增长至2014年的1.16亿元,CAGR达近40%,但增长趋势止步于2014年。

  2015年、2016年净利润分别下滑26%、24%至8550万元、6466万元,2017年业绩回升后,2018年又减少11%,从公司近5年来的业绩表现来看,公司利润增长乏力,剔除掉投资收益后的净利润更是一度下滑,2018年、2019年前三季度扣除投资收益后的净利润分别同比下滑53.86%、2.08%。

  营收层面,从2015年的22.81亿元到2018年的21.61亿元,营收整体小幅下滑,2019年前三季度,营收同比增长15%至18.32亿元。对比公司的销售费用,近五年内的销售费用增速均超过营收增速,销售费用从2015年的2.98亿元逐年递增至2018年的5.49亿元,CAGR达22.60%,2019前三季度销售费用同比增长20.13%至5.42亿元,销售费用率也从2015年的13.07%连续增长至2019年前三季度的29.58%。

  与销售费用形成对比的是较低的研发投入,公司近5年来研发投入均在3000万-4000万之间,2019年前三季度研发投入近2000万元多,仅销售费用5.42亿元的26分之一。

数据来源:同花顺数据整理数据来源:同花顺数据整理

  查看2019年上半年的销售费用明细,营销业务费占比超六成,其次是广告费用,上半年同比增长65.14%至7216.11,超2018全年广告费八成。

  除公司销售费用增速过快,侵蚀利润之外,公司业绩增长乏力主要因为主导产品龙牡壮骨颗粒销量显著下滑,产品后劲不足。

  主导产品销量6年内降27% 公司调整战略集中儿科药

  健民集团原名“叶开泰”,是覆盖医药工业和商业的知名中药老字号,与北方“同仁堂”、南方“陈李济”并称为“初清三杰”。1953年6月1日,叶开泰改造为武汉健民药厂,2004年在上交所上市。

  截至2019年上半年,医药工业收入占比达56.78%,贡献超9成利润,医药商业收入占56.45%,仅贡献8.98%的利润。

  医药商业方面,药品批发产品包括中药、西药、保健品、医疗器械、玻璃仪器、化学制剂等,业务区域主要集中在广东、湖北等地。

  医药工业方面,公司定位于小儿用药、妇科用药和特色中药,拥有“健民”、“龙牡”、“叶开泰”三大品牌,产品包括龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒、小金胶囊、便通胶囊等,其中主导品种龙牡壮骨颗粒为一级中药保护品种。

  目前,公司销量最高的五大产品中,龙牡壮骨颗粒和健胃消食片销售量显著下降,其他三个产品销售量小幅波动。小金胶囊在2018年药监局抽检中,因每粒装0.35克微生物限度不符合规定(霉菌及酵母菌计数不符合规定)被通报处罚。

  公司的主导产品龙牡壮骨颗粒是公司针对儿科市场的主要品种,国家首批三个一级中药保护品种之一,双跨处方OTC,历来为公司主要的营收来源。可以强筋壮骨,和胃健脾,用于治疗和预防小儿佝偻病、软骨病。2016年销售收入为1.76亿元,占公司制药产品收入的20.59%。

  广发证券研报指出,健民集团龙牡壮骨颗粒市场份额一度在儿童补钙用药中占90%份额,但是随着补钙市场扩大,竞争加剧,公司市场份额下降。

  公司一方面将自身定位为儿童中药调理脾胃促吸收,西药补钙和维生素的中西结合产品,进行OTC市场精准广告投放,医院终端控销保持龙牡壮骨颗粒的稳定增长;另一方面,公司更换包装,摒弃原本的孙悟空形象,开发“龙龙”和“牡牡”两个代表男孩女孩的卡通形象,并且适当进行提价。

  但龙牡壮骨颗粒销量仍在逐年减少,销售量在6年内降27%。龙牡壮骨颗粒在2013年达到顶峰1359万盒后,销量逐年下滑,2014年-2016年销量分别为1218万盒、983万盒、886万盒,随着2017年龙牡壮骨颗粒进入国家医保目录,产品销量小幅增长至1007万盒,2018年又减少至991万盒,截至2019年上半年,销量为486万盒。

  2018年股东大会上,公司总裁何勤表示,“今后将调整战略,集中儿科药,打造OTC大品种,暂时放弃饮片,集中精力做好盈利品种,打造好龙牡为最主要做法”。

  2019年10月23日,公司发布公告称,同意公司与山东百诺医药股份有限公司签署《技术委托开发合同书》,委托其开发托莫西汀口服溶液,用于治疗6岁以上儿童和青少年的注意缺陷/多动障碍(ADHD),健民集团支付技术委托开发服务费500万,以及药品申报需投入的配套资金190万。

  托莫西汀是全球第一个批准用于治疗ADHD的非兴奋性药物,目前国内只有3家制剂上市,分别为江苏正大丰海制药、LILLY S.A.、Eli Lilly & Company Limited,口服溶液除原研企业外,暂无其他企业生产。(Ajia/文)