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2019Q3预亏1.5亿-1.9亿元 恒康医疗恐被“ST”</div>

时间:2019-11-08 14:05 来源:未知 www.dgfsl.com

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新浪财经讯 2019年10月15日,恒康医疗发布2019年前三季度业绩预告称,前三季度业绩亏损1.5亿-1.9亿元,第三季度业绩亏损9000万-1.3亿元。 恒康医疗成立于2001年,于2008年3月登陆上交所中...

  新浪财经讯 2019年10月15日,恒康医疗发布2019年前三季度业绩预告称,前三季度业绩亏损1.5亿-1.9亿元,第三季度业绩亏损9000万-1.3亿元。

  恒康医疗成立于2001年,于2008年3月登陆上交所中小板,前身是以生产“独一味胶囊”闻名的甘肃独一味生物制药股份有限公司,于2014年1月3日更名为恒康医疗集团股份有限公司,目前实行医疗服务和药品制造“双轮驱动”。

  2019年前三季度预亏 公司存被“ST”风险

  根据恒康医疗2019年前三季度业绩预告,公司前三季度业绩亏损1.5亿-1.9亿元,上年同期亏损3.87亿元,第三季度业绩亏损9000万-1.3亿元,去年同期亏损4.59亿元。

  事实上,公司业绩从2016年以来持续下滑,2017年归母净利润减少近50%至2.03亿元;2018年营收小幅增长,但净利润亏损13.88亿元,归母净利润亏损14.18亿元,公司称由于前期投资过大,资金成本上升,导致公司财务费用及管理费用大幅增长所致;2019年上半年,公司业绩持续亏损,净利润为-3609万元,归母净利润为-6133万元。

  根据交易所股票上市规则,连续两年净利润为负(亏损)的话,股票将被实施退市风险警示,即被带上“ST”的帽子;若公司经营连续三年亏损,将被*ST,退市预警。在业绩持续亏损的前提下,第四季度如果不能实现突破,扭转全年业绩亏损的局面,公司将被带上“ST”的帽子。

 数据来源:同花顺数据整理绘制 数据来源:同花顺数据整理绘制

  公司称,2019年前三季度业绩亏损原因有二:一来,由于近年来宏观经济形势变动,受汇率变动影响等原因,导致公司汇兑损失较大,以及财务费用上升;二来,根据国家相关政策,公司下属医院取消药品加成、下调检查费用及药品销售费用同比增加,导致公司净利润不及预期,业绩亏损。

  公司的财务费用逐年攀升,2017年、2018年、2019年上半年财务费用分别同比增长925.63%、218.40%、74.05%至1.65亿元、5.25亿元、1.50亿元,2019年上半年财务费用增长主要系银行借款利息支出增加,汇兑收益减少所致,利息支出1.46亿元,2018年财务费用增长主要系银行贷款增加所致。

数据来源:同花顺数据整理绘制数据来源:同花顺数据整理绘制

  事实上,高额财务费用与公司近年来大规模的并购扩张导致的高额负债相关。

  根据同花顺数据统计,从2012年以来,公司完成和进行中的并购交易共达22笔,交易规模合计超40亿元,公司近5年投资活动产生的现金流量净额均为负,2017年、2018年、2019年上半年,投资活动净流出分别达24.92亿元、2.38亿元、1.08亿元。

数据来源:公司公告整理数据来源:公司公告整理

  高速扩张导致资金需求急剧上升,有息债务大幅增长,近4年公司有息债权融资大幅增加,2016年、2017年、2018年、2019年上半年分别为9.10亿元、44.09亿元、42.02亿元、44.56亿元,2019年上半年比2016年增加35.46亿元。

数据来源:公司公告整理数据来源:公司公告整理

  近5年来,公司总负债从2015年的9.77亿元猛增至2019年上半年的58.02亿元,资产负债率从2015年的20.45%增长47个百分点至2019年上半年的67.51%,同行业可比公司爱尔眼科、信邦制药、复星医药、通策医疗2019年上半年负债率分别为44.42%、51.03%、53.16%、28.45%,同业对比恒康医疗的负债率处于较高水平。

  且2017年、2018年、2019年上半年流动比率分别录得0.84、0.77、0.73,流动性不断降低,流动比率和速动比率不断下降,偿债能力逐步减弱。

  此外,2018年和2019年上半年,公司账上现金分别为-3.06亿、-3.67亿元,货币资金分别为3.47亿元、2.13亿元,而短期借款则高达12.88亿元、13.57亿元,且公司尚有15.21亿元金融机构借款将于2019年年末到期,可见公司面临较大的资金压力。

数据来源:公司公告整理数据来源:公司公告整理

  为应对公司巨大的债务压力,公司希望集中于主要医院和主要制药企业,处置部分资产,今年3月,公司出售了广安福源医院70.0005%股权,作价1.41亿元,但对巨额债务来说依然是杯水车薪。

  与此同时,公司希望尽快引进战略投资者,增加对公司的投入,恢复上市公司的融资能力,降低上市公司的融资成本。值得一提的是,去年7月份,公司欲引入战略投资者张玉富和于兰军,但在今年3月30日,公司宣布终止与张玉富、于兰军签署的转让协议,系公司债务进一步恶化,但后者在规定时间内未能就债务转移、股份过户等具体事宜与债权人、法院等相关各方达成一致意见所致。

  高速并购转型医疗 32亿商誉高悬

  2013年之前,公司主营中药制造业务,核心产品独一味系列贡献超6成营收。

  2013年以来,公司通过快速并购合计16家医院转型医疗,包括投入7.18亿元收购的瓦房店第三医院、合计4.89亿元收购的兰考第一医院有限公司、兰考堌阳医院有限公司、兰考东方医院有限公司等,详情可见下图黄色部分交易。

数据来源:同花顺数据整理绘制数据来源:同花顺数据整理绘制

  查看公司的细分业务可见,医疗业务在2018年、2019年上半年的营收分别达31.91亿元、16.36亿元,收入占比已从2015年的56.17%增长至2019年上半年的88.30%,而药品收入已从2015年的26.21%减少至10.26%,中药饮片业务已缩减至1.10%,公司实现了向医疗领域的转型。

数据来源:同花顺数据整理绘制数据来源:同花顺数据整理绘制

  业务上公司实现了转型,但由于医疗行业投资周期回报长的属性,并购标的无法在短时间内对公司业绩产生贡献,加上多个并购标的业绩不达预期,并购带来的32亿元高额商誉存减值风险。

  截至2019年上半年,公司商誉高达31.90亿元,2018年计提商誉3.36亿元后录得商誉31.93亿元。

  2018年计提商誉减值的7家子公司分别为:蓬溪医院、辽渔医院、盱眙医院、广安医院、恒康源药业(中药饮片)、三宝堂(保健品)和杰傲湃思(第三方医学检测),商誉合计减值2.41亿元,其中6家在2018年业绩亏损,而广安富源医院计提商誉则是由于公司以1.41亿元的对价出售了福源医院70.0005%股权,低于其长期股权投资账面价值1.75亿元,基于谨慎性原则,公司以福源医院资产组组合的公允价值(资产的销售协议价格)确定其可收回金额。

  此外,第一医院、东方医院、堌阳医院承诺2017年、2018年、2019年净利润分别实现净利润总和不低于3750万元、4610万元、5082万元,但2017年、2018年实际仅完成2450万元、2260万元,截至2019年上半年,3家医院商誉合计达4.07亿元,若2019年业绩持续不达预期,3家医院商誉也可能被计提。(Ajia/文)